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이번 주 국내 IPO 시장에 5개 기업이 한꺼번에 청약을 받는 '슈퍼위크'가 열렸습니다. 와이즈플래닛컴퍼니부터 빅웨이브로보틱스, 덕산넵코어스, 글로벌테크놀로지, 브릴스까지 줄줄이 대기 중인데요. 저는 2021년부터 공모주 청약을 이어오고 있는데, 이번처럼 추석 전 몰아치기로 일정이 겹치는 경우는 좀 다르게 접근해야 한다고 느꼈습니다. 공모주가 무조건 수익이라는 공식이 조금씩 흔들리고 있기 때문입니다.
공모주 슈퍼위크, 왜 이번엔 마냥 반갑지 않을까요?
저는 공모주를 처음 시작한 게 2021년이었습니다. 그 해에 단일 종목 투자로 꽤 쓴맛을 봤거든요. 손실이 반복되던 시기에 남편이 친구 이야기를 꺼냈습니다. 별다른 분석 없이 공모주 청약만으로 용돈벌이를 하고 있다고요. 반신반의하며 시작했는데, 체감상 90% 이상의 확률로 수익이 났습니다. 그때는 진짜 '신세계'였습니다.
그런데 최근 분위기가 달라졌습니다. 기관 수요예측에서 희망 밴드 상단을 웃도는 공모가로 확정됐음에도 상장 첫날 공모가를 밑도는 이른바 '음전(마이너스 전환)' 사례가 늘고 있습니다. 여기서 음전이란 상장 당일 시초가 또는 종가가 공모가 아래로 떨어지는 것을 말합니다. 쉽게 말해 청약으로 주식을 받았는데 팔면 오히려 손해인 상황입니다.
이번 슈퍼위크에는 미디어커머스, 로봇 자동화, 방산, 반도체·전장 등 섹터도 제각각이라 경쟁률이 분산될 가능성도 있습니다. 균등 배정으로 1~2주 받아서 상장 당일 팔아도 청약 수수료 2,000원을 빼면 오히려 마이너스가 되는 상황이라면, 굳이 넣어야 하나 싶은 생각이 드는 건 저만이 아닐 겁니다.
음전이 반복되는 진짜 이유, 오버행을 먼저 보세요
상장 첫날 주가가 맥없이 무너지는 배경에는 크게 두 가지가 있습니다. 하나는 공모가 거품, 다른 하나는 오버행(Overhang) 압박입니다. 오버행이란 상장 직후 시장에 풀릴 수 있는 잠재적 매도 물량을 의미합니다. 쉽게 말해, 상장 당일부터 팔 수 있는 주식이 너무 많으면 주가가 버티지 못한다는 뜻입니다.
금융투자업계에서는 상장 직후 유통 가능 물량이 전체 주식의 30~40%를 넘으면 장 초반 매도 압력이 커질 수밖에 없다고 봅니다(출처: 뉴스퀘스트). 제가 직접 청약할 때 이 수치를 확인하기 시작한 건 얼마 되지 않았는데, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 단순히 경쟁률만 높으면 좋다고 생각했거든요.
또 하나가 의무보유 확약(Lock-up) 비율입니다. 의무보유 확약이란 기관투자자가 배정받은 주식을 일정 기간 팔지 않겠다고 약속하는 것을 말합니다. 이 비율이 낮다는 건, 상장 당일부터 기관이 대거 물량을 던질 수 있다는 신호입니다. 경쟁률 숫자만 보고 뛰어들었다가 낭패를 보는 이유가 여기에 있습니다.
이번 슈퍼위크에서도 청약 일정이 겹치면 증거금이 특정 종목에 몰리거나 반대로 분산되는 현상이 나타납니다. 한 종목 청약이 끝나고 환불금이 들어오기 전에 다음 종목 청약 마감이 돌아오는 시차 문제도 생깁니다. 그래서 저는 이번엔 5개 중 1~2개만 골라서 들어가자고 마음을 먹었습니다.
- 오버행: 상장 직후 유통 가능 물량이 30~40% 초과 시 매도 압력 급증
- 의무보유 확약 비율: 낮을수록 기관의 상장 당일 매도 가능성 높음
- 슈퍼위크 특성: 환불금 재투자 시차로 증거금 쏠림 또는 분산 현상 발생
- 공모가 밴드 상단 초과: 밸류에이션 부담이 커져 첫날 상승 여력 제한
이번 슈퍼위크 5개 기업, 어디에 눈길이 가나요?
이번 주 청약 라인업을 보면 섹터가 제법 다양합니다. 필터 샤워기 '닥터피엘'과 침구 브랜드 '누잠'을 운영하는 미디어커머스 기업 와이즈플래닛컴퍼니가 시작을 끊었습니다. 공모가는 희망 밴드 최상단인 1만2,000원으로 확정됐고, 지난해 매출 648억원에 영업이익 63억원을 기록했습니다.
로봇 자동화 플랫폼 '마로솔'을 운영하는 빅웨이브로보틱스는 공모가 1만8,000원으로 역시 밴드 상단에서 확정됐습니다. 매출 207억원에 영업이익 7억원으로, 수익성 지표는 다소 얇은 편입니다. 제가 개인적으로 로봇 섹터에 관심이 생긴 건 최근 제조 현장 자동화 이슈가 계속 나오고 있어서인데, 그래도 기업 실적 수치는 꼭 직접 들여다봐야 한다고 생각합니다.
방산 테마주로 분류되는 덕산넵코어스는 위성항법장치 및 항재밍(Anti-Jamming) 기술을 보유한 기업입니다. 항재밍이란 외부에서 의도적으로 전파를 교란하려 할 때 이를 차단·방어하는 기술을 뜻합니다. 지난해 매출 485억원으로 2년간 연평균 24.3% 성장했고, 한화에어로스페이스(34%), LIG디펜스앤에어로스페이스(33%), 현대로템(15%) 등이 주요 고객사입니다. 매출처가 방산 대기업에 집중돼 있다는 점은 안정성 측면에서 긍정적으로 읽힙니다(출처: 금융감독원 전자공시시스템 DART).
덕산넵코어스는 코스닥 상장사인 덕산하이메탈의 자회사로, 자회사 중복상장 제한 방침 이후 거래소 심사를 통과한 첫 번째 사례라는 점에서 눈길을 끕니다. 구주 매출 비중 역시 반드시 확인해야 할 항목입니다. 구주 매출이란 기존 주주가 보유 주식을 공모를 통해 현금화하는 것을 의미합니다. 신주 모집과 달리 회사로 자금이 유입되지 않으므로, 비중이 높을수록 주의가 필요합니다.
반도체·전장 기업 글로벌테크놀로지와 로봇 자동화 전문기업 브릴스도 줄줄이 대기 중입니다. 5개가 한꺼번에 몰리니 저는 이 중에서 방산 관련 종목 하나 정도를 꼼꼼히 들여다볼 생각입니다.
좋은 공모주 선별하는 눈, 어떻게 기르면 될까요?
공모주 청약이 주식 초보자에게 진입 장벽이 낮다는 건 사실입니다. 세세한 기업 분석 없이도 균등 배정으로 소액 수익을 경험해볼 수 있으니까요. 저도 처음엔 딱 그 이유로 시작했습니다. 그런데 지금은 생각이 조금 달라졌습니다.
공모주 청약은 100% 수익 보장이 아닙니다. 투자 세계에서 그런 건 애초에 없습니다. 그렇기에 좋은 공모주를 선별할 줄 아는 눈을 스스로 기르는 게 장기적으로 맞다고 봅니다. 저는 요즘 수요예측 결과와 일반 청약 경쟁률을 직접 확인하고 들어갑니다. 조금 귀찮기는 해도, 남의 의견만 듣고 투자를 결정하는 것보다는 낫습니다. 그 사람이 제 결과에 책임을 져주지는 않으니까요.
제 경험상 상장 당일 9시 개장과 동시에 파는 원칙을 웬만하면 지켜왔는데, 이게 리스크를 줄이는 데 꽤 효과적이었습니다. 상한가를 치면 다음 날 팔고, 따따상을 바라며 3일째까지 들고 가는 경우는 거의 없었습니다. 전업 투자자가 아닌 이상, 큰 금액도 아닌데 괜히 리스크를 키울 이유가 없다고 생각했습니다.
처음에는 공모주 선별 정보를 다루는 블로그나 유튜브를 참고하는 것도 나쁘지 않습니다. 다만 그것은 참고일 뿐이고, 최종 판단은 직접 수요예측 경쟁률과 의무보유 확약 비율, 유통 가능 물량 비율을 확인한 뒤 내리는 게 맞습니다. 이 세 가지만 챙겨도 '묻지마 청약'과는 확실히 다른 결과가 나옵니다. 제가 직접 해보니 그랬습니다.
자주 묻는 질문
Q. 공모주 청약은 무조건 수익인가요?
A. 과거에는 균등 배정으로 1~2주만 받아도 상장 당일 소소한 수익을 내는 경우가 많았습니다. 하지만 최근에는 공모가가 희망 밴드 상단을 초과해 확정된 종목들이 상장 첫날 공모가를 밑도는 음전 사례가 늘고 있습니다. 청약 수수료 2,000원까지 감안하면 오히려 손실이 나는 경우도 있어, 무조건 수익이라는 공식은 더 이상 통하지 않습니다.
Q. 공모주 청약할 때 경쟁률 말고 뭘 더 봐야 하나요?
A. 경쟁률보다 중요한 지표가 몇 가지 있습니다. 기관투자자의 의무보유 확약 비율이 높을수록 상장 직후 매도 물량이 적어 주가 안정에 유리합니다. 또한 상장 직후 유통 가능 물량이 전체의 30~40%를 넘는지 확인하고, 구주 매출 비중이 높은 종목은 주의하는 것이 좋습니다. 공모가가 희망 밴드 상단을 과도하게 초과했는지도 체크해야 할 포인트입니다.
Q. 슈퍼위크에 여러 종목이 겹치면 어떻게 청약해야 하나요?
A. 청약 일정이 몰리면 한 종목 환불금이 들어오기 전에 다음 종목 청약이 마감되는 시차 문제가 생깁니다. 이 때문에 증거금이 특정 종목에 쏠리거나 반대로 분산되는 현상이 나타납니다. 전체를 다 청약하기보다는 직접 기업 실적과 선별 기준을 확인한 뒤 1~2개만 골라서 집중하는 전략이 현실적입니다.
Q. 덕산넵코어스 공모주 청약, 방산 테마로 보면 될까요?
A. 덕산넵코어스는 위성항법장치 및 항재밍 기술을 보유해 방산 테마주로 분류되며, 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스, 현대로템 등 방산 대기업이 주요 고객입니다. 다만 자회사 중복상장 첫 사례라는 점에서 시장의 주목을 받고 있으므로, 테마성 이슈만 보지 말고 실제 수요예측 결과와 공모가 확정 수준을 반드시 확인하고 판단하는 것이 좋습니다.
결론
이번 공모주 슈퍼위크는 추석 전 일정이 몰린 데다 섹터도 다양해서 얼핏 보면 기회처럼 보입니다. 저도 그 중 하나 정도는 노려볼 생각입니다. 하지만 이번엔 예전처럼 '일단 넣고 보자'는 마음은 없습니다. 음전 사례가 반복되고 있고, 수수료까지 떼면 손해가 나는 경험을 주변에서 많이 듣고 있기 때문입니다.
공모주 청약이 초보 투자자에게 좋은 입문 경험이 될 수 있다는 건 여전히 맞습니다. 다만 그 다음 단계는 스스로 선별하는 눈을 기르는 것입니다. 의무보유 확약 비율, 유통 가능 물량, 구주 매출 비중, 공모가 밴드 초과 여부, 이 네 가지를 직접 확인하는 루틴을 만드는 것이 지금 할 수 있는 가장 현실적인 준비입니다.
참고: https://www.newsquest.co.kr/news/articleView.html?idxno=300885