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DC형 퇴직연금을 3년째 운용하다 보면 벽에 부딪히는 순간이 옵니다. 그건 바로 안전자산 30% 라는 벽인데요. 나스닥100 ETF가 2년 사이 60% 넘게 오르면서 위험자산 비중이 어느새 70%를 훌쩍 넘어버렸고, 추가 매수가 막혀버렸습니다. 그때 처음으로 '안전자산 30% 칸막이를 어떻게 활용할 수 있을까'를 진지하게 파고들기 시작했습니다.
채권혼합형 ETF, 안전자산이면서 주식도 담는다
퇴직연금감독규정 5조에는 흥미로운 조항이 하나 있습니다. 집합투자기구(ETF·펀드)의 주식 편입 비중이 자산총액의 50% 미만이면 안전자산으로 인정해 준다는 내용입니다. 여기서 집합투자기구란 여러 투자자의 자금을 모아 전문가가 운용하는 펀드나 ETF 전체를 뜻합니다. 쉽게 말해 주식을 절반 이하로만 담으면 안전자산 30% 요건을 채울 때 활용할 수 있다는 의미입니다.
이 규정은 2023년 11월에 한 번 완화되었습니다. 그 이전에는 주식 비중이 30% 미만인 상품만 안전자산으로 인정받았는데, 한도가 50% 미만으로 넓어졌습니다. 그 덕분에 시장에는 주식 비중을 최대치인 49%까지 끌어올린 채권혼합형 ETF들이 속속 출시되었습니다.
제가 살펴본 상품들은 크게 두 종류로 나뉩니다. 하나는 테슬라·엔비디아·삼성전자처럼 단일 종목의 비중을 30% 안팎으로 집중한 종목형이고, 다른 하나는 S&P 500·나스닥100 같은 지수를 추종하는 지수 추종형입니다. 저처럼 특정 지수에 대한 확신이 있는 투자자라면 지수 추종형 중 주식 비중이 49%에 가까운 상품을 선택하는 편이 전체 포트폴리오에서 주식 노출도를 높이는 데 유리합니다.
계산해 보면 이렇습니다. 위험자산 70%는 이미 주식형 ETF로 채웠다고 가정하면, 안전자산 30%에 주식 49%짜리 채권혼합형 ETF를 담을 경우 전체 계좌 기준 주식 비중은 약 85%까지 올라갑니다.
- 규정 개정 전(~2023.10): 주식 비중 30% 미만만 안전자산 인정
- 규정 개정 후(2023.11~): 주식 비중 50% 미만까지 안전자산 인정
- 채권혼합형 ETF 활용 시 전체 계좌 최대 주식 비중: 약 85%
- 지수 추종형 외에 단일 종목 집중형도 선택 가능
적격 TDF, 주식 80%짜리도 안전자산으로 인정된다
안전자산에 주식 80% 비중 상품을 넣을 수 있다니, 기뻤지만 사실 의아했던 것도 사실입니다. 하지만 이건 퇴직연금감독규정 9조에 명시된 실제 내용입니다.
여기서 적격 TDF란 금융감독원장이 정한 기준을 충족한 TDF(Target Date Fund)를 말합니다. TDF란 펀드명에 2045, 2050처럼 은퇴 목표 시점이 명시되어 있고, 그 시점에 가까워질수록 주식 비중을 자동으로 줄이고 채권 비중을 늘리도록 운용 계획이 미리 짜여 있는 펀드입니다. 적격 TDF로 인정받으려면 주식 비중이 80%를 넘지 않아야 한다는 조건이 붙어 있으며, 이 요건을 충족하면 안전자산 30% 기준을 채우는 데 사용할 수 있습니다(출처: 금융감독원).
실제로 은퇴까지 20~30년 이상 남은 투자자를 타깃으로 한 높은 빈티지 TDF, 예를 들어 TDF 2050·2055 같은 상품은 현시점에서 주식 비중을 80% 수준으로 유지하고 있습니다. 그리고 시간이 지나면서 조금씩 주식 비중이 줄어드는 구조입니다.
제가 직접 써봤는데, 현재 저는 TDF2045를 안전자산 30% 구간에 담고 있습니다. 지금까지 제 안전자산 30% 안에서 가장 높은 수익률을 기록하고 있는 상품입니다. 채권형 펀드와 단순 비교해도 차이가 제법 납니다.
한 가지 눈에 띄는 상품은 타이거 TDF 2045입니다. 기존 TDF들이 대부분 액티브 방식으로 운용되는 것과 달리, 이 상품은 S&P 500에 80%, 국내 단기채에 20%를 투자하는 패시브 TDF입니다. 여기서 패시브란 펀드 매니저의 재량 없이 특정 지수를 그대로 추종하는 운용 방식을 뜻합니다. 2040년까지는 매년 주식 비중을 1%포인트씩 줄이고, 2041년부터는 5%포인트씩 빠르게 낮추는 구조입니다. S&P 500 투자 비중을 안전자산 구간에서 최대한 높이고 싶다면 검토해 볼 만한 선택지입니다.
디폴트옵션, 가장 간편한 안전자산 활용법
마지막 선택지는 디폴트옵션입니다. 퇴직연금감독규정 10조에 명시된 이 방법은 금융사가 미리 구성해 둔 포트폴리오 상품을 안전자산 30% 구간에 담는 방식입니다. 여기서 디폴트옵션(사전지정운용방법)이란 가입자가 별도 운용 지시를 내리지 않을 경우 자동으로 적용되는 기본 투자 상품군을 의미합니다. 다만 적극 투자 목적으로 활용할 때는 직접 선택하는 형태로 담게 됩니다.
운용사·은행·증권사마다 라인업이 조금씩 다르지만, 가장 공격적으로 구성된 유형을 고르면 주식 비중이 약 80%에 달하는 포트폴리오까지 선택할 수 있습니다. 이렇게 되면 TDF를 담았을 때와 유사하게 전체 계좌 기준 주식 비중을 94%에 가깝게 끌어올릴 수 있습니다(출처: 고용노동부).
다만 디폴트옵션은 계좌를 개설한 금융사 내에서만 선택할 수 있기 때문에, 내가 원하는 지수나 종목을 콕 집어 담기 어렵다는 한계가 있습니다. 제 경험상 구체적인 투자 방향이 있는 분이라면 채권혼합형 ETF나 패시브 TDF가 더 맞고, 별도의 선택이 번거로운 분이라면 디폴트옵션이 간편한 대안이 될 수 있습니다.
세 가지 방법을 전체 계좌 주식 비중 기준으로 정리하면 이렇습니다.
- 적격 TDF (주식 80%) + 위험자산 70% → 전체 주식 비중 최대 94%
- 디폴트옵션 (주식 ~80%) + 위험자산 70% → 전체 주식 비중 최대 94%
- 채권혼합형 ETF (주식 49%) + 위험자산 70% → 전체 주식 비중 최대 85%
- 채권혼합형 ETF (주식 30~40%) + 위험자산 70% → 전체 주식 비중 약 79~82%
자주 묻는 질문
Q. DC형이랑 IRP 둘 다 안전자산 30% 규정이 적용되나요?
A. 네, 맞습니다. 근로자퇴직급여보장법의 적용을 받는 DC형 퇴직연금과 IRP 모두 안전자산 최소 30% 규정이 동일하게 적용됩니다. 반면 연금저축계좌는 이 법의 관할 밖이라 주식형 100% 투자도 가능합니다.
Q. TDF 뒤에 붙는 숫자가 클수록 주식 비중이 높은 건가요?
A. 맞습니다. TDF 2050, 2055처럼 숫자가 클수록 은퇴 목표 시점이 더 먼 것을 의미하고, 현시점 기준 주식 비중이 더 높습니다. 운용사마다 조금씩 차이가 있지만, 2050 이상이면 통상 주식 비중 80% 수준을 유지하는 경우가 많습니다. 다만 시간이 지나면 비중이 자동으로 낮아지므로, 비중을 유지하고 싶다면 더 높은 빈티지로 갈아타는 것을 고려할 수 있습니다.
Q. 채권혼합형 ETF를 살 때 국채랑 미국채 중 어느 게 낫나요?
A. 수익률에 미치는 영향은 어떤 주식 지수를 담느냐가 훨씬 크지만, 채권 부분도 간과하기 어렵습니다. 미국채 혼합형은 환율 변동의 영향을 받고, 국내 국채 혼합형은 환율 리스크가 없습니다. S&P 500이나 나스닥100을 이미 위험자산 70%에 담고 있다면, 안전자산 구간의 채권 부분만큼은 환율 리스크를 줄이는 쪽을 택하는 것도 하나의 방법입니다.
Q. 안전자산 30% 규정이 앞으로 없어질 수도 있나요?
A. 해외 연금 선진국에서는 이런 칸막이를 찾아보기 어렵다는 점을 근거로 규정을 완화하자는 논의가 꾸준히 이어지고 있습니다. 실제로 국내 퇴직연금 평균 수익률이 연 4% 수준에 머무르다 보니 위험자산 비중을 높이자는 목소리가 나오는 것입니다. 다만 주무 부처인 고용노동부는 이미 위험자산 70%를 꽉 채운 투자자보다, 원리금보장형에만 묶여 있는 투자자들을 먼저 해결해야 한다는 입장이어서, 30% 장벽이 언제 풀릴지는 아직 불확실한 상황입니다.
결론
퇴직연금의 안전자산 30% 규정이 처음엔 단순한 제약처럼 느껴졌습니다. 그런데 파고들수록 이 30% 안에서도 주식 노출도를 꽤 높일 수 있다는 걸 알게 됐습니다. 제 경험상 가장 효과적인 순서는 적격 TDF 또는 디폴트옵션(주식 80%)을 우선 검토하고, 특정 지수나 종목을 직접 선택하고 싶다면 채권혼합형 ETF나 패시브 TDF를 들여다보는 것입니다.
한편으로는, 퇴직연금이 노후를 지켜야 하는 자산이라는 점은 분명합니다. 그런데 수익률이 낮은 상품만 강제하는 것이 과연 노후를 안전하게 하는 길인지는 개인적으로 의문입니다. 퇴직연금에는 단일 종목 직접 투자가 원천 차단되어 있고, 장기간 꾸준히 불입하는 구조 자체가 이미 어느 정도 안전망 역할을 하기 때문입니다. 제도적 개선이 이루어지기를 기대하면서도, 현재 규정 안에서 최대한 활용할 수 있는 방법을 계속 살펴볼 계획입니다.