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9월 DC형 퇴직연금 계좌에서 개인투자용 국채를 처음 청약했을 때, 연 4.92%라는 금리를 보고 '이걸 지금 안 사면 후회하겠다'는 생각이 들었습니다. 주식 비중이 이미 한계에 다다른 포트폴리오를 어떻게 정리할까 고민하던 참이었거든요. 3분기에만 개인투자자들이 채권을 10조 원 넘게 사들인 건, 저만의 판단이 아니었던 셈입니다.
주식에 지친 개인들, 왜 채권으로 움직였을까?
올 상반기까지만 해도 개인투자자들은 유가증권시장에서 161조 원 넘게 순매수하며 주식 시장의 주요 매수 주체였습니다. 그런데 3분기 들어 흐름이 완전히 바뀌었습니다. 같은 기간 7조 2,054억 원을 순매도하면서, 반대로 장외채권은 10조 4,028억 원어치를 사들였습니다(출처: 매일경제).
코스피가 6월 말 8,476포인트에서 9월 말 6,838포인트까지 약 19% 떨어졌으니 체감 충격은 컸을 겁니다. 제가 직접 퇴직연금 계좌를 들여다보니 위험자산 비중이 어느새 69~70%까지 올라와 있었습니다. 투자 한도 70%에 사실상 딱 붙어있는 상태였죠.
채권 매수세를 더 강하게 밀어붙인 건 금리 상승이었습니다. 한국은행이 7월과 8월 연속으로 기준금리를 올리면서 연 3%에 도달했고, 추가 인상 가능성까지 제기된 상황이었습니다. 기준금리(Base Rate)란 중앙은행이 시중은행에 돈을 빌려줄 때 적용하는 기준이 되는 금리로, 이게 오르면 시장 전체 금리가 함께 끌려 올라가는 구조입니다. 국채만 사도 4% 안팎의 수익을 확정할 수 있는 환경이 되니, 굳이 출렁이는 주식을 붙들고 있어야 할 이유가 줄어든 것입니다.
포트폴리오 균형을 맞추기 위해 국채를 골랐습니다
제가 개인투자용 국채 20년물을 선택한 건 단순히 금리가 높아서만은 아니었습니다. 자산배분(Asset Allocation), 즉 주식·채권·현금 등 다양한 자산의 비중을 목적에 맞게 조절하는 전략 차원에서 내린 결정이었습니다. 위험자산이 70% 한도를 꽉 채운 상태에서 매월 새로 적립되는 퇴직금을 어디에 넣을지가 핵심 고민이었거든요.
답은 생각보다 단순했습니다. 안전자산인 국채를 꾸준히 쌓아가면, 전체 포트폴리오에서 위험자산 비중이 자연스럽게 낮아집니다. 그렇게 여유 공간이 생기면 향후 주식 시장에서 좋은 매수 기회가 왔을 때 주식형 상품을 추가로 담을 수 있는 여력이 확보됩니다. 제가 직접 계산해보니 이 방식이 가장 유연한 운용 구조를 만들어줬습니다.
만기를 20년물로 정한 데에도 이유가 있습니다. 지금 40대 초반인 저에게 2046년은 60대 초반, 즉 은퇴를 앞두는 시점입니다. 채권 만기와 예상 은퇴 시점이 대체로 맞아떨어진다는 판단이었죠. 듀레이션(Duration)이란 채권의 실질적인 회수 기간을 나타내는 지표인데, 장기채일수록 듀레이션이 길어져 금리 변동에 더 민감하게 반응합니다. 만기 전 중도환매를 할 계획이 없다면, 이 리스크는 상당 부분 관리 가능한 수준입니다.
- 9월 청약: 20년물 국채 50만 원, 연 4.92% 확정
- 10월 청약: 동일 조건으로 50만 원 추가, 연 4.95%로 소폭 상승
- 목적: 위험자산 비중 축소 + 향후 주식 매수 여력 확보
- 만기 선택 근거: 20년 후 예상 은퇴 시점과 일치
개인투자용 국채, 실제로 사보니 이런 점이 달랐습니다
개인들이 3분기에 사들인 채권 중 국채 비중은 37.4%(3조 8,926억 원)로 가장 컸습니다. 은행채, 특수채까지 합치면 전체의 75%가 상대적으로 안전한 채권에 몰렸습니다(출처: 금융감독원). 개인투자자들이 수익보다 안전성을 우선한 선택이었다고 볼 수 있습니다.
제가 직접 써봤는데, 개인투자용 국채는 일반 장외채권과 다른 점이 하나 있습니다. 만기까지 보유하면 단순 이자가 아닌 복리(Compound Interest)로 이자가 붙습니다. 복리란 이자에 다시 이자가 붙는 구조로, 보유 기간이 길수록 단리 대비 실수령액이 커집니다. 20년물이라면 이 차이가 상당히 의미 있게 벌어집니다.
다만 중도환매를 하면 이 복리 혜택과 가산금리 혜택을 모두 잃게 됩니다. 장기 보유를 전제로 하지 않는다면 오히려 손해가 될 수 있습니다. 제 경험상 이 부분이 가장 중요한 조건인데, 퇴직연금 자금처럼 '당분간 쓸 일이 없는 돈'에 배정하면 이 리스크를 거의 없애는 셈입니다. 매수액이 매도액의 10배를 웃돌았다는 통계도, 개인들이 단기 차익보다 장기 보유를 전제로 채권을 담았음을 보여줍니다.
채권이 무조건 안전하다는 생각, 다시 들여다봐야 합니다
채권이 주식보다 안전하다는 건 반만 맞는 말이라고 생각합니다. 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 채권 ETF(상장지수펀드)처럼 시장에서 실시간으로 거래되는 채권 상품은 금리가 오르면 평가손실이 그대로 발생합니다. 채권 가격과 금리는 반대 방향으로 움직이기 때문입니다. 금리가 올라가면 기존에 낮은 금리로 발행된 채권의 매력이 떨어지고, 그만큼 가격이 내려갑니다.
회사채(Corporate Bond)는 발행 기업의 신용위험(Credit Risk)까지 함께 따져야 합니다. 신용위험이란 채권을 발행한 회사가 약속한 이자나 원금을 갚지 못할 가능성을 말합니다. AA-등급 회사채 금리가 3분기에 연 4.375%에서 연 4.703%로 올랐다는 건, 그만큼 시장이 더 높은 리스크 프리미엄을 요구했다는 의미이기도 합니다.
그래서 저는 채권 ETF 대신 개인투자용 국채를 택했습니다. 만기 전까지 가격 변동에 노출되지 않고, 처음 확정된 금리를 그대로 받을 수 있기 때문입니다. 금리가 추가로 오른다 해도 이미 매수한 국채의 확정 수익률에는 영향이 없습니다. 앞으로도 금리와 증시 상황을 살피되, 단기 수익보다 노후자금의 안정성을 먼저 챙기는 방향을 유지할 생각입니다.
자주 묻는 질문
Q. DC형 퇴직연금에서 개인투자용 국채를 살 수 있나요?
A. 2026년 9월부터 DC형 퇴직연금 계좌에서도 개인투자용 국채 청약이 가능해졌습니다. 저도 그 첫 달에 바로 50만 원을 청약했고, 10월에도 같은 금액을 추가로 넣었습니다. 가입 경로나 한도는 운용사마다 다를 수 있으니 해당 증권사나 은행에 먼저 확인하시는 게 정확합니다.
Q. 개인투자용 국채 중도환매하면 어떻게 되나요?
A. 중도환매를 하면 복리 이자 혜택과 가산금리 혜택을 모두 잃게 됩니다. 원금 자체가 깎이지는 않지만, 처음 기대했던 수익이 크게 줄어듭니다. 그래서 개인투자용 국채는 처음부터 만기까지 보유할 수 있는 자금으로 접근하는 게 맞습니다. 퇴직연금처럼 중장기 목적 자금에 배정하는 이유도 바로 이 때문입니다.
Q. 채권 ETF와 개인투자용 국채는 뭐가 다른가요?
A. 채권 ETF는 주식처럼 시장에서 실시간으로 거래되기 때문에 금리가 오르면 평가손실이 그대로 발생합니다. 반면 개인투자용 국채는 만기까지 보유하면 처음 확정된 금리를 그대로 받을 수 있어 금리 변동 리스크에서 자유롭습니다. 안정적인 노후 자금을 목표로 한다면 두 상품의 성격 차이를 먼저 이해하는 게 중요합니다.
Q. 지금 채권을 사면 금리가 더 오를 때 손해 아닌가요?
A. 개인투자용 국채처럼 만기 보유를 전제로 하는 상품이라면 이후 금리 상승이 이미 매수한 채권의 확정 수익률에 영향을 주지 않습니다. 다만 채권 ETF나 장외채권을 만기 전에 팔 계획이라면 금리 상승이 평가손실로 이어질 수 있습니다. 어떤 채권을 어떤 목적으로 사느냐에 따라 답이 달라집니다.
결론
퇴직연금은 단순히 높은 수익률을 쫓는 계좌가 아니라고 생각합니다. 은퇴 시점에 맞춰 얼마나 안정적으로 자산을 배분해 두느냐가 훨씬 중요합니다. 저는 연 4.92~4.95%의 금리를 20년간 복리로 확정하면서, 동시에 위험자산 비중을 낮추는 두 가지 목표를 함께 잡을 수 있었습니다.
채권이라고 해서 무조건 안전한 건 아닙니다. 어떤 채권을, 어떤 구조로, 어떤 목적에 맞게 담느냐가 핵심입니다. 포트폴리오에서 안전자산 비중을 점검해보고 싶다면, 먼저 자신의 은퇴 예상 시점과 현재 위험자산 비중부터 확인해보는 게 좋은 출발점이 될 것입니다.